东方基金杨贵宾:与优质资产为伍,努力打造稳定可持续的绝对收益

来源:东方基金

(上海证券报 记者 陈玥原标题:与优质资产为伍,努力打造稳定可持续的绝对收益——专访东方基金副总经理、固定收益投资总监杨贵宾)

“我喜欢做投资,不想太安逸。回到公募的环境中觉得很开心。”杨贵宾微笑着告诉记者。

如果说景气度是判断一个行业投资价值的核心指标,那么在过去的一两年中,公募行业的景气度可谓是水涨船高,并吸引了一众精英投资人的回流,杨贵宾就是其中之一。2020年7月,有着15年从业经历、曾任富国基金管理有限公司基金经理、海通证券资产管理有限公司固收投资总监、公司总助的杨贵宾加盟东方基金,重新回到投资一线。在他看来,无论是行业还是自己,都站上了一个新的起跑线。

“我过去7年一直做绝对收益,因此习惯性会做止盈。这种风格未必能够合时宜,但目前我还没有改变这种习惯的想法。在我看来,努力为投资人贡献可持续的稳定收益,既是公募基金专业性的体现,更是责任所在。”杨贵宾表示。

东方基金

杨贵宾

东方基金副总经理、固定收益投资总监

2021年股优于债

经过两年权益市场的高歌猛进,进入2021年,不少市场人士将配置目光投向了债市。杨贵宾却认为,2021年债券市场整体可能是较为平淡的一年,对固收投资的回报不应抱有过高的预期。

杨贵宾表示,具体而言,三大板块可能会有较大差异:第一,利率债和高等级债可能收益仍较好。主要原因是信用分层后主流资金风险偏好上移,增加买入比例。次要原因是外资持续买入中国利率债。第二,中低等级信用债收益可能仍不高。主要是去年部分信用违约事件导致信用债投资分层,主流资金整体撤出低等级信用债,信用利差可能会拉大,表现为中低等级信用债收益较差,甚至会有违约事件出现。第三,可转债市场相对看好,机会很多。

“时间上,高等级信用债、利率债多数时候与股市负相关,低等级信用债、可转债与股市正相关。相对而言,我们上半年更看好可转债的机会,下半年看好利率债和高等级债。”杨贵宾补充道。

对于权益资产,杨贵宾认为权益今年还是整体好于债市。“我认为机会还是集中在消费、科技和少量的有涨价预期的周期龙头,当然,阶段性过热之后肯定会有个冷却过程,但调整之后,消费、科技这些板块还是具有长期价值。”

杨贵宾表示,他的管理思路可以概括为“绝对收益、淡化排名、均衡配置、风险对冲”十六个字,总的来说,不追逐热点,通过在权益和债券两类大类资产之间做好配置,利用其短期负相关、长期或上涨的特性,构建投资组合获取适度风险对冲后的收益。

“今年仍将是这个打法,不追求过高的收益率,希望给持有人创造稳定、可接受、可持续的收益。”杨贵宾告诉记者,针对未来可能的信用债违约风险,他将主要投资于利率债和高等级信用债,不会在信用挖掘上过多花费功夫。“远离信用风险,不在河边走,自然难湿鞋。”

可转债大有可为

可转债兼具股债的风险收益特征,是一类较为灵活的资产,同时由于专业性,在投资者中仍属小众。杨贵宾认为,2020年可转债市场扩容之后,今年不错的投资机会,2021年可转债大有可为。

“首先是估值低。”杨贵宾解读道,退市新规导致转债对应正股的资源价值下降,信用违约事件导致大家开始关心可转债的信用风险,股市强劲也分流了可转债市场资金,过去1年转债供给量很大,这些原因导致过去3个月可转债出现了持续调整,估值处于历史低位,绝对价格低于面值的被错杀的可转债很多。

“其次,我们看好2021年股票市场,通常而言,股市与可转债整体是正相关的。三是可转债本身具有‘进可攻、退可守’特征,在转债对应正股上涨时类似股票,而在股票持续下跌时又具有债性保护,这种特征,比较适合那些试图分享股市上涨,但又担心股市暴跌的投资者。”杨贵宾补充道。

基于转债市场的显著机会,一只由他管理的可转债基金——东方可转债债券型证券投资基金,即将发行。具体投资策略上,杨贵宾表示,将从两方面入手:一方面投资于那些基本面优秀的可转债,分享公司成长的收益;另一方面寻找那些被错杀的面值以下的可转债,静待价值回归。

展望2021年,投资获利难度加大已经成为共识。在杨贵宾看来,与优质资产为伍,不与不良产纠缠,是穿越牛熊的不二法门。对于普通投资者,杨贵宾建议增加基金的配置,利用机构优势来参与市场,分享收益,增加投资的胜率。

(投资有风险,投资需谨慎)

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